China bremst die Humanoid-Börsengänge — Unitree-Aktie 55 Prozent unter ihrem Hoch

Chinas Börsenaufsicht hält die Börsengänge von Humanoid-Herstellern zurück. Nach Informationen der Nachrichtenagentur Reuters läuft die Bremse seit Wochen über informelle Vorgaben an Banken und Fonds. Auslöser ist der Kursverlauf der Unitree-Aktie: mehr als verfünffacht am ersten Handelstag, danach 55 Prozent Verlust vom Hoch.

Was die Aufsicht tut. Die China Securities Regulatory Commission (CSRC) hat Banken und Investoren signalisiert, dass sie die Hürden für Zulassungen humanoider Roboterfirmen anhebt. Eine formelle Sperre gibt es nicht. Zwei mit der Sache vertraute Personen beschreiben die Lage unterschiedlich: Die eine sagt, Humanoid-Börsengänge lägen faktisch auf Eis, die andere spricht von einer Verlangsamung nur in diesem Segment. Die Behörde äußerte sich auf Anfrage nicht.

Warum Unitree der Auslöser war. Die Unitree-Aktie war vor rund einem Monat in Shanghai gestartet und hatte sich am ersten Handelstag mehr als verfünffacht. Seit dem Hoch hat sie 55 Prozent verloren. Damit steht die Frage im Raum, ob Bewertung und Geschäftsverlauf zusammenpassen — nicht nur bei Unitree, sondern in der ganzen Branche.

Woran die Prüfer zweifeln. Der Verdacht richtet sich auf Umsätze aus kommunal geförderten Projekten. In Datenzentren, in denen Roboter Trainingsdaten erzeugen, tragen Kommunen laut einem mit den Investoren vertrauten Berater 80 bis 90 Prozent der Anfangsinvestition. Solche Aufträge helfen Firmen, die Schwellen für eine Börsenzulassung zu erreichen. Die Aufsicht bezweifelt, dass dahinter unabhängige Kunden stehen. Ohne diese Erlöse könnten Bewertungen um 60 bis 70 Prozent sinken.

Wie die Branche reagiert. Mech-Mind-Gründer Shao Tianlan schrieb in einem WeChat-Beitrag, einige hoch bewertete Firmen erzeugten Umsatz über Datenzentren und Geschäfte innerhalb der eigenen Gruppe. Die Analystin Ruiying Zhao von S&P Global Market Intelligence beschreibt den Stimmungswandel als Weg von pauschaler Euphorie zu selektiver Vernunft. Ein an asiatischen Aktienemissionen beteiligter Banker sagt: „Das Volumen ist dem Hype nicht gefolgt."

Wer betroffen ist. Mindestens sechs chinesische Robotikfirmen bereiten einen Börsengang vor, darunter Deep Robotics, X Square Robot und AGIBOT. Alle drei äußerten sich auf Reuters-Anfrage nicht dazu, ob sich ihre Pläne verzögern. Im privaten Markt sind Bewertungen laut den Gesprächspartnern bereits um 30 bis 50 Prozent gesenkt worden. Chinas Unternehmen haben 2026 rund 135 Mrd. Euro über Aktien und Wandelanleihen eingesammelt, 59 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum.

Was das für Einkäufer heißt. Gebremst wird die Finanzierung, nicht die Technik. Das heißt konkret: Wer heute Humanoide beschafft, sollte fragen, welcher Anteil des Umsatzes eines Anbieters aus Förderprojekten und Konzernkreisen stammt. Anbieter, die Aufträge von echten Kunden und belegte Taktzeiten vorweisen, stehen nach dieser Runde besser da als solche mit Förderkulisse.